特朗普对华言论伤害美股,抛售中国资产不明智 | 巴伦看中国

特朗普对华言论伤害美股,抛售中国资产不明智 | 巴伦看中国

  文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群

  编辑 | 张晓添

  现在抛售任何和中国有关的资产都不是明智之举。虽然一些公司会受到中美紧张关系的不利影响,但还有更多公司在努力摆脱这种影响,其中一些公司甚至可能因此受益。

  继考虑将中芯国际(9821.HK)列入限制名单后,特朗普9月9日又发表了更加强硬的对华言论。他说,要“终结美国对中国的依赖”,并且要“对那些抛弃美国市场、为中国创造就业的公司征税”。

  《巴伦周刊》报道称,美国政府考虑制裁中芯国际,正值中国政府加大对本国芯片产业投资力度、减少对外国供应商依赖之际。一些中国问题学者发出预警:在中美两国寻求减少相互依赖的背景下,两国重新调整彼此之间的关系可能会导致某种程度的脱钩出现。

  但本周公布的一项针对在华开展业务的美国公司的调查显示,中美脱钩并不容易。那么,特朗普近来接连“炮轰”中国的用意到底是什么?

  转移供应链的美国公司寥寥无几

  《巴伦周刊》9月10日报道称,上海美国商会(American Chamber of Commerce in Shanghai)本周发布的一份调查报告显示,中国正在成为美国公司越来越重要的利润来源。但超过70%的受访者认为,未来三到五年,中美紧张关系将成为他们运营的一个挑战。此次调查的对象是上海美国商会的346名会员。

  近三分之一的美国公司称,中国是其美国总部的重要利润来源,利润占比较上年同期增长了9个百分点。在零售和消费行业中,近62%的美国公司将中国视为重要的利润来源,之前这一比例为27%。

  在谈到未来五年的前景时,18.5%的公司持悲观态度,比去年有所下降,但仍接近历史最高水平。调查还显示,在全球收入超过50亿美元的大型公司中,有71%的公司持乐观态度。

  虽然特朗普和他的大选对手拜登(Joe Biden)都在考虑增加美国公司在美国国内的投资,同时吸引供应链从中国撤出,但实际情况是,目前还没有发生什么变化。调查发现,92%的美国公司准备留在中国,而其他准备撤出的公司的全球收入不到5000万美元。

  转移供应链的美国公司寥寥无几。超过四分之三的公司称,它们的策略没有发生变化。在200多家在中国拥有制造业务的公司中,只有不到4%的公司把部分生产转移到了美国。

  但是,有超过四分之一的美国公司计划减少在中国的投资,这一比重高于去年的8%。不过,值得注意的是,减少投资的主要原因和疫情带来的影响有关,而不是一年前调查中提到的中美关系不确定性的影响。保持目前投资规模不变的公司所占比例比一年前略高,为45%。

  长期以来,不少美国公司一直对中国政府更偏向本土公司这一点心存不满,服务行业中超过三分之二的美国公司提到了这一点。但调查显示,称自己难以获得运营所需许可证的美国公司数量有所减少。现在,有一半以上的美国公司认为中国的监管环境是透明的,这一比重比去年增加了近10个百分点。

  《巴伦周刊》认为,中国的确一直在向美国公司开放国内金融市场。举例来说,贝莱德(BlackRock)最近就获准在中国开展共同基金业务。

  特朗普利用脱钩来争取连任

  特朗普发表更加强硬的言论后,中国公司的股票出现下跌,交易所交易基金iShares MSCI China (MCHI)9月8日下跌2.9%。但相比之下,美国股市跌幅更大,以科技股为主的纳斯达克指数当日暴跌了4.1%。

  资产管理公司Causeway Capital Management定量研究主管阿尔琼・贾亚拉曼(Arjun Jayaraman)称,纳指跌幅更大并不令人意外,因为特朗普言论的攻击对象还包括做离岸外包业务的美国公司。

  《巴伦周刊》认为,中芯国际成为美国最新的针对目标,虽然可能对中国的芯片行业不利,但对中国股市的影响非常小。

  在中国占据主导地位的上市公司是阿里巴巴、腾讯、美团点评和京东,这些公司的业务面向的都是消费者,最终都是由国内需求驱动的。而在中国逐渐摆脱疫情、政府提供刺激措施的推动下,中国国内的消费者需求正在上升。BCA Research地缘政治策略师马特・格特肯(Matt Gertken)说:“像京东和阿里巴巴这样的公司受美国措施的影响并不大。”

  相比之下,美国半导体制造商有三分之一的产品是在中国销售的。除了芯片制造商,全球市值最高的公司苹果(AAPL)有四分之一的销售额和供应链中的关键部分都依赖中国。9月8日,苹果股价暴跌了近7%。

  观察人士预计,特朗普希望看到美国股市继续上涨。在大选日到来之前,他对中国的强硬态度会被这一愿望软化一些,两国关系可能将保持在一个不进不退的状态。

  美国企业研究所(American Enterprise Institute)的史剑道(Derek Scissors)说:“他让贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro)表达对华强硬言论,但财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)和首席经济顾问库德洛(Larry Kudlow)不愿放弃中国市场。”贾亚拉曼认为,特朗普也不希望和中国签署的第一阶段贸易协定破裂,因为协定的主要受益者是美国的农民,而特朗普急需他们的选票来赢得连任。

  但BCA的格特肯担心,特朗普在大选之后可能会弃用这种“实用主义”。他说:“如果特朗普获得连任,他可能会掀起第二轮贸易争端。”虽然美国在半导体领域的影响力非常大,但中国也有应对冲突的手段,比如在原料药和稀土领域的优势,而稀土对于电子产品的生产非常重要。

  如果拜登获胜,他的政策可能会更系统化、更具可预测性,但对中国的立场不见得会更温和。史剑道说:“拜登可能会采取比奥巴马政府稍微强硬一些的对华政策。”即便如此,中美两国股市可能也会松一口气。

  《巴伦周刊》提醒投资者,现在抛售任何和中国有关的资产可能都不是明智之举。虽然一些公司会受到中美紧张关系的不利影响,但还有更多公司会努力摆脱这种影响,其中一些公司甚至可能因此受益。

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