民间智慧 | 调整的时间与空间

红周刊 主持人 | 尹星

躺赢2.0开启

主持人:小泛上周在栏目里都反复强调了好几遍,短期创业板会面临震荡,其实内在逻辑你在前几周都阐述过了。

泛舟:上周你不也说过,创业板指数非常诡异,放量滞涨。从7月份新规颁布开始,我就觉得指数会在新规实施后有比较大的波动,但个股会出现赚钱示范效应,一直到本周三,这种赚钱效应和指数宽幅震荡之间是割裂的,周三下午开始,资金明显松动,当时我就在微博中提示了,随后一个小时内个股震荡幅度加大,第一次出现个股和指数的同步震荡。周四早盘我依旧提醒大家,此时如果有个股展现出强势,十有八九都是虚的。到了周五,跌幅最大的就是周四盘中曾经一度最强的。

主持人:但周五市场情绪有企稳的迹象。

泛舟:嗯,不过也仅仅是迹象,这里的企稳和近一年多来我的感觉不一样,之前我可以感受到哪些个股是转折票,甚至仅仅才一个板,就是一锤定音的转折。现在没有!整个市场没有丝毫坚定的感觉存在。哪怕有持续板的,也没觉得资金很坚定。所以你的感觉是对的,目前仅仅是有情绪企稳的迹象,这里就怕出现反复!

主持人:反复是啥意思?

泛舟:情绪的反复,比如周五暂时稳住了,到下周二、三继续新一轮波动。这就麻烦了,这样的现象已经有一年半没出现过了。如果这轮情绪稳定的起点是周五,那么往后节奏依旧。这个点是很重要的,截至周五中午,无法判断出情绪的持续性有多长。

主持人:情绪的稳定和指数还不一样呢!

泛舟:完全两码事儿,你看创业板指数,从2870点一路杀到2580点之间,市场赚钱效应可以用爆棚来形容,情绪各种火热。但之后仅仅一天半,又跌了80点左右,这80点让参与者尝到了这整轮行情以来最大的波动,毕竟都是20%单向啊!

主持人:先不管那么多了,能稳住就好,短期看出什么投资方向没?

泛舟:估值合理、股价相对低位的公司短期比较强,板块上比较乱。此时一般来说都看技术属性,比如次新、低价、低估值等等。板块上除非有行业利好出现,而且级别要大,那么资金就又会骚动起来,当下我们需要做的就是认真观察,随时出手!

主持人:指数你怎么看呢?听说周四也到了你躺赢2.0首次介入点。这点位掐得没话说了,上课时还在2800多点,直接先掐到2500点左右才开第一次仓。

泛舟:指数研究那么多年了,也就那么点规律,拿捏准也没啥了不起,我反正每次都是提前几个月给未来低点,让大家做到心里有数。后期指数大家别多想了,没什么趋势性的机会,能稳住就不错了。为何给2500点左右这个点?就是因为这里可能会出现第一次反弹,如果弹了,就是回血行情。至于后面何时下去,会不会再去第二个点,我会在后期持续跟踪的。

等待缩量

主持人:本周“天山童姥”式样的炒作被管理层口诛笔伐一番,市场人气转淡,海外市场再起跌势,国内市场再破60日线,后市如何演绎?

海风若雨萧萧:上周我们探讨了“天山童姥”式样炒作的精髓――盘小价低,每年总有那么一段时间,大家炒炒垃圾股或者ST股票,搞搞“价格投资”。现在交易制度变了,这种炒作效率大大加强了,之前七天拉板才够翻倍,现在四天拉板就翻倍,可以拿创业板和科创板对比一下,科创板2019年7月以来为什么没有出现大量的20%连板?投资门槛高+股价高是主因。施行注册制的大趋势是垃圾股会被边缘化,疯炒垃圾股与管理层资本市场改革的思路相悖,出重手是必然的,不然9月行情就要变成“韭月”行情了,所以炒垃圾股不会是市场主线,更不会让主板市场边缘化。目前的市场,消费抱团趋势有被瓦解迹象,科技股又受到美国大选过程中特朗普不断挑事压低市场风险偏好的影响,至于受益经济复苏趋势的周期股,根本就是个笑话,周期股炒作的前提条件有两条,一是国家拿出刺激经济增长的大政策(譬如N万亿的基建政策);二是流动性宽松的支持(譬如降准之类的货币政策),现阶段,显然是不可能的事情。没有政策推动,周期股就能接过科技和消费的枪?所以目前市场还是找不到领涨板块,市场难以走强。

主持人:海外市场调整如何影响国内市场?

海风若雨萧萧:海外市场2018年以后出现过两次较大规模的调整,一次是2018年四季度受中美矛盾激化影响,一次是2020年3月新冠疫情影响,两次市场大乱中,A股跟随挖坑后又都是一片艳阳天,2018年四季度大跌后,中美双方迅速接触,开始贸易谈判,并配合货币政策宽松,2020年疫情扩散后,全球性货币宽松,各种政策利好层出不穷,这次我相信也不会例外。区别就在于,这个坑有多深和啥时候探底能结束,结束后,市场又如何进行修复。

主持人:这个坑会有多深?

海风若雨萧萧:以主板指数而言,前面两轮大乱中跟随挖坑的跌幅平均为16%,推算下来,指数将会跌到2980点左右,时间上看,如果是快速调整,就是13个交易日,也就是指向9月22日,当然,最主要还是要看量能,主板量能萎缩到2500亿这个范围就应该是筑底的信号。至于如何修复?“解铃还须系铃人”,既然三季度行情在3500点前戛然而止的主因是货币政策收一收,那么行情的修复自然离不开货币政策的“放一放”。可以观察下CPI,2019年四季度CPI均值都在4.2%,今年四季度CPI重回2%以下几乎是必然的。

主持人:是不是政策又要起新的变化呢?

海风若雨萧萧:回想起2019年4月还在说“管好货币政策总闸门”,到了当年9月就开始降准,宽松是主基调,“收一收”是为了更好地“放一放”嘛,再叠加上11月美国大选形势就会趋于明朗,添乱的那位同志没准儿就要走人了,少个惹是生非的主儿,世界就会变得更加美好。

低估值的板块并不少

主持人:本周市场出现较大幅度调整,趋势是否已经改变?

骄阳:我还是上周观点,调整空间有限,只是这个过程比较难受。对于创业板来说,暴跌是正常的,介入的资金都明白是垃圾,都明白是短炒,都明白是博傻,“天山老妖”被定性新型坐庄后,自然都明白得撤了,否则有钱赚不一定有命花。不过我觉得资金从创业板全面撤离是好事情,撤出来回头买入估值合理的核心蓝筹不香吗?所以我之前说,这轮调整一定是寻找核心品种低位介入的好时机。趋势我觉得不会有变化,长期向好的几大因素没有变化,银行保险地产三大核心板块依然在历史最低估值,随时可以拉起来稳定指数。

主持人:估值优势还是得区分来看吧?

骄阳:大科技大消费,确实估值没有优势,但是银行、保险、地产、煤炭、钢铁、大基建、航空、机场是有优势的。难道只能是科技和消费涨,其他板块就不能上涨吗?何况就算大科技大消费估值没有什么优势,但是是否意味着一定会出现大跌?我们来看看中芯国际,港股中芯国际经过大幅下跌后,目前的市值是台积电的十二分之一相对就合理,就算调整,再向下的空间也就对应最多10%-15%,届时估值仅仅为台积电的十五分之一左右,那么就是太合理了。一旦中芯国际筑底,大科技就应该稳定了。再看酱油,如果向下可预期空间为10%-15%左右,那么对应明年的市盈率就是50倍左右,也在合理范围之内,所以这些大蓝筹你要想它有腰斩,我觉得就是想多了。不要忘记,除了上涨和下跌外,还有一种走势,就是横盘,看看海天,去年3月份到今年6月份不是横盘了一年3个月吗,如果这里真的继续出现一次10%-15%的调整,然后展开新一轮震荡,用时间换空间,到了明年,业绩又是合理了,然后到了明年下半年,用2022年的业绩预期来看估值,又是回到40倍左右的预期,又可以继续上涨了,白酒也是一样的道理,所以大多数人喜欢的热门板块没有优势,不一定说市场就没有机会。

主持人:银行、保险、地产的逻辑你说过很多次,航空和机场的逻辑是什么?

骄阳:首先,全球航空业复苏是比较明显的;其次,美元贬值人民币升值的预期强烈,这对航空股业绩有重要影响,虽然国外疫情依然严重,但航空股本身股价的弱势已经把这种预期值打得足够低,一旦有利好刺激,资金回补的意愿不会小。至于机场,航空复苏机场必然受益;其次,别忘记机场都是有免税店的,免税政策利好刺激的不仅仅是中国中免这种公司,对于机场的免税业务同样是巨大利好,一旦航空业复苏,机构给与认可后,一定会给它的免税业务加分的。所以这两个行业目前利空预期打足了,利好预期却没加满呢。

(本文已刊发于9月12日《红周刊(博客,微博)》,文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,非投资建议。)

(责任编辑:王治强 HF013)