半年业绩观察丨东吴证券:“临门一脚”踢进千亿规模大关,主要靠融资活动而非经营能力提升

半年业绩观察丨东吴证券:“临门一脚”踢进千亿规模大关,主要靠融资活动而非经营能力提升

  文 | 飞鱼资本市场团队

  流程编辑 | 王倩

  东吴证券(601555,股吧)(601555)2020年半年报披露完毕。

  今年上半年,东吴证券实现营业收入35.89亿元,同比增长34.2%;归属净利润10.31亿元,同比增长37.33%。同时,公司总资产也首度站上千亿台阶,达到1000.15亿元。

  东吴证券地处苏州,是江苏第二家资产规模达到千亿的法人券商。但自2015年来,公司连续3年出现盈利下滑,直到2019年才重回正增长,并在今年上半年进一步提高。

  回看东吴证券这几年的业绩起伏,和整个资本市场的冷暖高度相关。回到今年上半年的增长中看,公司的经营成效是否真的显著提升了?

半年业绩观察丨东吴证券:“临门一脚”踢进千亿规模大关,主要靠融资活动而非经营能力提升

  01

  资产破千亿

  今年上半年,东吴证券资产规模首度突破千亿,由年初的962.35亿元提高至1000.15亿元。

  其中,数量最多的资产为交易性金融资产,数额为353.51亿元;排在第二位的是货币资金,数额236.05亿元,两者合计589.56亿元,占总资产的比重为58.95%。

  对于东吴证券来说,只要市场热度保持下去,规模迈入千亿是早晚的事情。但对于今年上半年来说,公司的“临门一脚”却并非因为经营效果的提升。

  半年报显示,在东吴证券上半年的各项资产变动中,货币资金增长最多,从181.99亿元大增54.06亿元至236.05亿元,已经超过了公司总资产的增长。

  而东吴证券货币资金的提升却并非来自于经营成果,更多是融资活动所带来的效应。今年3月,东吴证券向原股东配售股份,发行数量8.8亿股,每股发行价格6.8元,成功募得资金58.51亿元,其中新增注册资本8.81亿元。

  值得注意的是,在配股募得近60亿资金的基础之上,东吴证券上半年所有者权益却仅仅增加了61.98亿元,净资产的增长并不理想。

半年业绩观察丨东吴证券:“临门一脚”踢进千亿规模大关,主要靠融资活动而非经营能力提升

  (为了应对2019年度净资本大幅下滑,2020年上半年东吴证券通过配股的方式进行了增资。也是因为该笔增资,直接让其资产破千亿)

  02

  经营成效不显著

  今年上半年,受益于资金市场改革提速、股票市场成交回暖,券商业绩普遍有较为明显的提升。受益于此,东吴证券前6个月营业收入与归属净利润的增速双双超过30%,客观来说成绩不错。

  市场环境改变时判断公司的成长要看横向对比。东吴证券今年上半年的增长速度如果放到同行中来看的话,是否还足够靓丽?

  飞鱼财经从上海、浙江、安徽三地分别挑选东方财富(300059,股吧)、浙商证券、国元证券(000728,股吧)与东吴证券比较。

  总资产方面,东吴证券、东方财富、浙商证券、国元证券分别为1000.15亿元、880.41亿元、802.49亿元、872.3亿元,四家券商资产规模总体相当,东吴证券处在领先位置。

  再看今年业绩的增速。东方财富上半年营业收入、归属净利润分别同比增长87.17%、107.69%,领跑四家券商;浙商证券营业收入同比增长67.74%,同样较快,归属净利润同比增长也达到了35.99%;国元证券上半年较去年同期则营收增长33.44%,净利润增长42.77%。

  相较之下,东吴证券营收增长远逊东方财富、浙商证券,归属净利润的增速也不及国元证券,与长三角其他地区规模相仿的“兄弟券商”相比,经营成绩并不显著,更多应该“归功”于市场整体的回暖。

  03

  涉诉69起

  从收入构成来看,今年上半年东吴证券在经济及财富管理、投资银行、投资与交易业务上确实都取得了一定的增长,没有错过上半年股市回暖与注册制改革提速的市场机遇。

  但在资管及基金管理、信用交易业务上,东吴证券却双双出现亏损。

  半年报显示,今年1-6月东吴证券资管及基金管理业务实现营业收入1.92亿元,同比降低11.71%;营业成本同比增长13.8%至2.26亿元,因此毛利率为-17.7%。东吴证券在半年报中解释称,公司按照资管新规要求,上半年减少存续待整改产品规模 219.73 亿元,较年初减少 28.64%。截至报告期末,公司受托管理总规模为 817.57 亿元,同比下降 34.79 %。

  同时,东吴证券的公募子公司东吴基金在上半年同样业绩一般。报告显示,东吴基金上半年实现营业收入0.89亿元,净利润587.57亿元,在62家公布了半年业绩的公募基金中仅排第55位。

  信用交易业务方面,东吴证券尽管营收同比有6.77个百分点的增长,但由于该项业务的营业成本较去年同期大增503.15%,因此毛利率减少83.92个百分点至-1.97%。

  信用交易业务主要为个人及机构客户提供包含融资融券、股票质押式回购、约定购回等资本中介业务。而东吴证券因多次“踩雷”,也在股票质押业务上吃足了苦头。

  天眼查数据显示,年初至今东吴证券涉诉69起,其中大多与证券回购纠纷有关,涉及了獐子岛(002069,股吧)、海航实业、长城影视(002071,股吧)、浙江大东南集团、康得新等一批“问题企业”。

  (完)

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(责任编辑:季丽亚 HN003)