热点青黄不接、市场上下两难,券商策略也出现分歧 科技有望再起?

俗话说:人无头不走,鸟无头不飞。

由于利率水平上升,热门赛道个股估值在利率的挤压下有均值回归的压力,消费、科技和医药存在着人心思涨与估值不再便宜之间的矛盾。而周期行业盈利则是弱修复,股价后劲并没有那么足。

因此,热点青黄不接,市场出现上下两难境地。多数券商认为,目前主要矛盾是中美关系,尤其是在美国大选进入最后冲刺期、中美多重博弈交织期(贸易、科技、金融、地缘),短期不确定性仍较大。

券商策略也出现分歧

在市场走势纠结的情况下,券商策略也出现分歧。例如,银河证券称,指望“经济复苏牛”和热门赛道为高估值“壮胆”不是一种明智的策略;安信证券建议投资者多一分耐心;国泰君安认为外部风险终会落地,不惧调整,珍惜每一次回调机会。

具体来看,银河证券认为:

目前依然不是“高性价比的决胜时刻”,但牛市结束的信号也没有到来。当前主要困难仍然是热门赛道和好公司的高估值,距离安全边际依然较大。近期市场大跌后,性价比有所提升,酝酿反弹动力,但是指望“经济复苏牛”和热门赛道为高估值“壮胆”不是一种明智的投资策略。

安信证券认为:

前期A股出现一定幅度调整,目前较多投资者担心流动性收紧,且在今年积累较高收益后有锁定收益的倾向,尤其在美国大选前,市场担心不确定性,有风险偏好降低的倾向。短期,市场受风险偏好影响较大,投资者需要多一分耐心。但A股牛市没有结束,当前阶段属于牛市中的震荡整固期。对于未来,投资者可以主要观察一些事件的落地和兑现,可能成为A股风险偏好企稳回升的催化因素。包括:9月15日的美国对华为制裁断供结果明朗、苹果在9月和10月的两场发布会、10月五中全会与“十四五”规划纲要、11月3日美国大选结果落地。

国泰君安则认为:

市场处于3100-3500点的震荡格局,接近下沿过程中,珍惜每一次的回调机会。市场向上的支撑在于盈利修复的预期,向下力量在于中美发酵和流动性问题。盈利修复偏中期,短期仍在中美和流动性。

相比之下,流动性更关键但边际变化不大,一方面是市场已有较为充分的流动性边际收紧预期,另一方面是目前宏观基础尚不支撑流动性转向。

因此,短期大势的波动仍得关注外部因素。

第一,美股下跌的风险。在“平均通胀目标”之后,我们认为美股的流动性宽松预期已达到阶段性顶点,叠加高估值的现状,调整的可能性仍然比较大。

第二,中美问题演化的斜率。9月15日为华为被美国“断供”及Tik Tok达成协议的期限,且美国大选在即,短期不确定性仍较大。

但是伴随预期演化,外部风险终会落地,不惧调整,珍惜每一次回调机会。

科技有望再起?

对于板块布局,目前券商比较看好科技,主要基于四个方面:

一是调整已基本到位;

二是科技行情业绩确定性强;

三是“内循环”策略下,政策预期空间较大;

四是机构抱团不会终结。

如国泰君安就认为:

中美预期的冰点,是科技行情的起点。科技细分赛道很多,但是整体来看大部分受到中美因素的影响。短期中美预期不稳定,风险偏好下行将压制科技板块,但打造“内循环”下,市场预期将逐渐转向政策足以对冲科技板块面临的外部冲击,使科技的预期底有望提前出现。

值得注意的是,市场向上的支撑在于盈利修复的预期,而此轮科技行情是尤其具备“盈利修复”特征的。如果说2014-2015年科技板块盈利增速是“外延并购带来的泡沫”,那么2020年之后,科技板块盈利增速将会重归“内生性增长”。

细分行业推荐:新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/网络安全/光模块/IDC/半导体(国产替代)。

对于近期消费科技出现机构抱团有松动的迹象,方正证券(601901,股吧)认为:

抱团的彻底瓦解需要具备三个层面的信号:

一是经济预期显著改善,投资者不再抱团,有更多的行业选择;

二是抱团品种业绩低于预期,失去业绩比较优势;

三是政策或负面因素冲击,从杀估值变成杀逻辑。

目前经济复苏过程中旺季成色有待验证,消费、成长业绩仍然一枝独秀,消费、科技的抱团有扰动但难言终结。

另外,作为科技龙头集聚地的科创板,今日大涨近3%,或是主力资金选择方向的信号。国盛证券就认为:

伴随创业板注册制改革落地,创业板、科创板IPO加速扩容,7、8两个月单月IPO总数均达到50家以上,8月更是创下近5年以来IPO单月新高。伴随新股大量上市,打新收益吸引部分资金流向新股,这也是导致科创50指数8月持续震荡下行的一大动因。

但结合科创板注册制经验,IPO节奏未来将逐步放缓、回归常态,分流效应有望趋缓;同时,科创50指数近一个月已累计下跌约20%,重回6月中旬1280点附近,估值调整已比较充分;此外,首批科创50ETF已正式获批,势必也将吸引部分资金提前入场布局,为科创板行情提供重要支撑,因而,科创板阶段性底部已现。

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(责任编辑:王治强 HF013)